造纸:关注5月大宗纸提价机会

未知   2016-05-07 21:52:55


安信证券

投资要点:

1、大宗纸价格上调。

2、纸浆价格继续低位运行。

龙头企业宣布5月份白卡纸、铜版卡价格上调100元/吨+棉花价格大涨,可能带动溶解浆价格上行。目前时点,我们基本维持前期观点:

1)关于浆价,4月漂针报价600美元/吨,同比下降60美元/吨;漂阔价格持平505美元/吨,同比下降130美元/吨。目前我们的观点是维持低位,因为需求偏弱的状况未变,加之16年前三季度仍有400万吨新产能陆续投产,相当于商品浆消费总量的8%,浆价有望继续低位运行,但由于近期针叶/阔叶已大幅下跌50/150美元/吨,目前浆价仅略高于2008年金融危机期,在当前价格供应商已基本不赚钱,所以期望继续大幅下降的可能性也不大。

浆价下跌,受益最大的品种是生活用(价格粘性强);对于文化纸等大宗纸,我们认为也将受益,但幅度仍需跟踪,因为我们认为在供需过剩的背景下,浆价下行可能拖累纸价下跌,具体二季度观察。

2)纸价:白卡纸连续上提了几个月后,价格回升至4500-4600元/吨(这个价格仍低于铜版纸300元/吨;铜版纸/白卡纸价格一般差不多)。考虑到白卡纸产能过剩状况,白卡纸后续继续提价难度较大,估计5月份即是高点;

3)浆与纸的关系:从历史情况看,浆纸一般是联动,浆驱动纸价上涨或下跌,浆在纸先。所以Q1浆价暴跌会不会带动纸张淡季价格下滑需要关注(6-8月份是淡季),我们总体判断浆价下跌利好纸企,幅度仍需关注纸价走势,生活用纸应该是最受益的。

重点推荐:太阳纸业、晨鸣纸业、中顺洁柔。

《股市动态分析周刊》2016年4月第16期 目录

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