谁导演了大宗商品涨价潮?

韦顺   2016-05-07 22:00:33


口 本刊研究员 韦顺

国内商品市场近期整体出现了反弹趋势,黑色系三大明星品种螺纹钢、焦炭、铁矿石连续多日大幅上涨,与此同时,一向表现弱势的农产品也加入上涨主力军中,包括棉花、豆粕、等产品纷纷掀起涨价潮。二级市场上,钢铁、有色、煤炭板块紧随其后,在市场下跌的时候逆势上扬,成为两市为数不多的两点,大有代替VR和智能汽车成为新风口的迹象。

究竟是谁导演了大宗商品的的涨停潮?涨价又是否可持续?综合市场的一致观点,无论是黑色系还是农产品,本次大宗商品价格上涨核心因素还是价格的修正,其次,美国加息延迟的预期也是主要原因之一。具体到各自领域,黑色系的上涨还在于供给侧改革带来供给紧张的预期,对农产品的炒作则主要是受今年极端气候的影响。

此前我们就曾多次表示,二级市场上有色、钢铁、煤炭等大宗商品相关只有阶段性机会,对这次的涨价潮仍是如此。美国加息延迟只是给大宗商品脉冲式机会,而供给侧改革已是老生常谈的事件,今年也难以对相关企业的业绩造成实质影响。至于极端气候对农产品的影响几何,投资者参照去年底厄尔尼诺现象也就一目了然,机会会有,但需防范炒作退潮。

5月商品期货大幅上涨

4月18日以来,大宗商品期货市场连续四天出现大幅上涨的势头,其中尤以有色金属板块黑色系品种及农产品最为亮眼。Wind统计数据显示,截止4月21日,黑色系三大明星品种螺纹钢、铁矿石以及焦炭今年五月的期货合约价分别为2891元、520元以及985元,四天累计涨幅分别达到19.36%、15.17%及21.38%,表现颇为惊人。

农产品期货合约亦有不俗表现,其中棉花和豆粕今年5月份的期货合约价格分别12740元和2598元,四天累计涨幅分别为8.39%和13.29%。

对于本次大宗商品期货掀上涨潮的原因,结合市场的预期及判断,我们认为主要有三个,一是美联储加息延迟。历史数据显示,大宗商品价格与美元强弱息息相关。今年3月中旬美联储宣布不加息之后,大宗商品现货市场价格出现小幅反弹。以螺纹钢、焦炭和豆粕为例,在3月17日附近价格探底之后,纷纷呈现震荡上扬的趋势,数据显示,截止4月21日,螺纹钢吨单位价格由2281元上涨至3101元,涨幅36%,焦炭吨单位价格由626元上涨至765元,涨幅22.2%,豆粕吨单位由2545元上涨至2719元,涨幅6.8%。

第二主要是供给侧改革收缩带来的供需失衡的预期。以螺纹钢为例,螺纹钢的下游行业主要为房地产、基建等。今年一季度在房地产去库存政策的催化下,商品房销售面积同比激增33%,销售额同比激增54%,这在一定程度上促使螺纹钢价格短期走高。

第三是对现货市场价格上涨的呼应。我们知道,期货交割合约越接近交割日,其价格越接近现货市场价格。可以看到,在本轮期货合约掀齐涨潮之前,大部分大宗商品5月期货合约价格与现货价格存在一定的贴水。

需要注意的是,近期农产品价格上升还与极端天气现象有关。美国政府气象部门近期发布一份正式预警报告,称2016年下半年极有可能将发生拉尼娜现象,并且强度将达到近20年来新高。拉尼娜现象对农产品价格的影响颇大,尤其是糖类。可以看到,在美国宣布这一消息之后国际原糖价格隔日跳涨了6%达15.22美分/磅。

上涨趋势能否延续?

近期市场大幅下挫,但以钢铁、有色、煤炭为首的周期性个股却表现强势,农林牧渔板块也表现出较好的抗跌性,这与期货市场相关合约的暴涨不无关系。但对投资者而言,最为关心的无非是上涨能否持续,是否仍具备买入机会。

此前我们对有色、煤炭等板块的投资机会曾有过多次表态,即2016年有色、煤炭等周期性板块只会有阶段性机会,如果拿全年可能不会有太多超额收益。我们对本轮上涨行情的看法亦是如此。

整体来看,无论是黑色系还是农产品,均逃不过美国加息周期的魔咒。有人说美国加息已经是预期中的事情,A股走势或者是大宗商品价格早已有所反应。但实际上,若将上证指数走势、大宗商品的价格走势(以螺纹钢为例)与美国加息时点做拟合测试,会发现惊人匹配。当前大宗商品价格上涨是美联储加息延后脉冲式反弹,4月27日美联储将再度召开会议,需警惕这次会议释放出来的加息气息对大宗品的压制。

同样,一直被市场给予厚望的供给侧改革短期内也不会看到任何效果,一月份以来有色、煤炭、钢铁等板块的数次上涨对这一政策已有所反应。接下来需要看政策的执行程度,效果出来了,周期性企业经营状况改善了,才会有继续炒作的价值。

具体到品种来看,我们原本认为供给侧改革可能会给螺纹钢带来一定的机会,毕竟其下游主要对应房地产和基建等行业,今年一季度国内楼市又火了一把,这将进一步促进房地产开发商投资建楼,二、三季度国内房地产开发投资增速可能会显著回升。而且螺纹钢当前的期货价格存在7%左右的贴水。不过很可惜,上期所周四晚上调了热轧卷板、螺纹钢、石油沥青等期货品种的交易手续费,其中螺纹钢的手续费由此前的万分之零点六调整为万分之一,如此来看短期螺纹钢的价格肯定是要跌一跌的。

农产品方面,极端天气是本轮农产品的炒作导火索,虽然部分农产品已经有了一定的涨幅,但站在当前时点,我们认为市场还会有炒作的动力,尤其是原糖和棉花产品。判断依据有三点:一是拉尼娜现象尚未到来,而且从过去25年的数据统计看,拉尼娜气候的持续时间要长于厄尔尼诺;二是农产品基本面本来就不错,相关概念股可获支持,如原糖全球存在470万吨的缺口,价格存在强烈上涨的预期;再如棉花,国家三月出台了新的收储政策,同时还发布了今年目标价格,对板块构成利好支撑。三是参照去年四季度市场对厄尔尼诺气候的炒作路线,糖类、小麦、棕榈油、棉花等板块均有机会,其中糖类的涨幅最大,前后共出现三轮上涨行情,如此来看,二级市场相关概念股正处于向第二阶段迈进的途中,可密切留意南宁糖业、贵糖股份等个股。

不过,目前拉尼娜气候尚未形成,虽然美国气象台预测最终到来的概率较高,但仍需防范小概率事件发生后炒作退潮的风险。


《股市动态分析周刊》2016年4月第15期 目录

上一篇回2016年4月第15期目录 下一篇 (方向键翻页,回车键返回目录)加入书签

© 2016 毕业论文网 > 谁导演了大宗商品涨价潮?