5月投资策略:积极把握结构性机会

黄瑞忠   2016-05-09 02:46:21


口 长城国瑞证券 黄瑞忠

4月行情回顾

4月中、上旬,市场震荡上行,重心不断上移,但4月20日两市出现较大幅度的调整,同时,债券违约事件频发,引发信用风险,提升了流动性风险,市场风险偏好下降。市场调整之后,股指在2900点-3000点区间内窄幅震荡。4月主要指数整体上呈现先扬后抑的走势,上证指数、深圳成指、沪深300指数、创业板综合指数、中小板综合指数跌幅分别为2.18%、3.00%、1.91%、2.34%、1.45%。

随着各主要指数下跌,主要板块估值小幅下移,深圳A股市盈率仍在均值之上。截止4月29日,上证A股、深圳A股、中小板、创业板市盈率分别为12.62倍、36.30倍、45.37倍、63.15倍,其中深圳A股市盈率仍在估值均值(33.16倍)之上。

主要影响因素分析

多项经济数据显示,经济阶段性复苏。投资增速加快,从新开工项目情况看,固定资产投资有望延续回升态势;工业生产缓中趋稳,用电量、铁路货运量增速也出现回升,说明工业增速回升基础稳固,新能源汽车、机器人等高新技术产品较快增长;房地产市场销售持续回暖,商品房待售面积减少,房地产投资延续快速回升态势;社会消费品零售总额稳定增长。

物价温和上涨,资金投放力度再度加大,货币政策基调未变。3月CPI同比上涨2.3%,与上月持平。鲜菜和猪肉分别影响CPI上涨约0.92和0.64个百分点。天气转暖,蔬菜价格整体呈回落趋势,猪肉价格上涨可持续到6月份,单一的猪肉价格上涨难以形成全局性通货膨胀。资金投放力度再度加大,货币供应量增速小幅回升,央行召开第一季度例会之后,尚未对外界发布官方的政策信息。物价温和上涨,PPI降幅收窄,短期降息的概率的较低,预计央行主要通过数量化工具调节市场流动性,仍实施稳健的货币政策,是否继续略偏宽松,受到物价、房价、去产能的制约。

从2016年一季度报来看,上市公司业绩分化明显,上证A股、深圳A股、中小企业板、创业板归属于母公司股东的净利润分别同比(使用历史成分)增长-4.16%、11.87%、15.42%、61.74%。分行业来看,农林牧渔、计算机、化工、国防军工、电气设备、传媒行业、有色金属、休闲服务等行业增速较快。而采掘、钢铁、建筑材料、综合等行业延续去年年报的下滑态势,业绩仍未改善。

5月市场投资策略

经济阶段性复苏,工业品价格降幅继续收窄,企业盈利持续改善,支撑市场重心不断上移。同时,上市公司不同板块业绩分化严重,市场以结构性机会为主。汇率方面,4月份人民币汇率稳定,人民币兑美元4月底较3月底升值22个基点,美国联邦储备委员会4月27日宣布继续维持联邦基金利率0.25%至0.5%不变,并表示将继续密切关注通胀指标以及全球经济和金融形势。5月份处于美联储议息会议空窗期,汇率风险相对较低。市场经过4月份的技术性调整之后,5月份调整压力较小。我们维持二季度策略观点:“4月至5月份,市场处于相对较好的运行环境,但因3月份市场累计涨幅较大,4月份可能出现技术性调整,待调整之后,可积极操作。”

我们依据业绩、估值、市场强度等维度,建议配置家用电器、化工、农林牧渔、电气设备、轻工制造等行业。

《股市动态分析周刊》2016年5月第17期 目录

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