招商蛇口:期待价值回归

未知   2016-05-09 02:46:39


招商蛇口(001979):公司公告2016Q1业绩,实现营业收入45.2亿元(-29.7%),归母净利润8.0亿元+51.5%。扣非后净利7.4亿元+41.2%。

充裕的货值不占优的区域布局是公司销售迅猛增长的关键。目前,公司在手开发项目(太子湾和前海仅部分项目)总建面3600多万方、未结建面超过2600万方,其中深圳项目近300万方货值预计超2000亿元,其中仅蛇口双玺花园总货值近300亿元。最为稀缺的是自贸区的土地使用权:前海片区243万方、太子湾片区53万方及蛇口片区240万方的土地资源(近200万方为可进一步改造提升的工业类厂房),这些黄金资源若容积率提高,可规划建面超1000万方,其价值释放为公司长期发展提供了保证。

资金充沛财务状况良好。3月末账面现金375亿元,超短债290亿元。资产负债率71%、净负债率仅16%,较15年末分别持平、提高4个百分点。15年重组配套募集资金118亿元、中票募资30亿元,15年末综合资金成本仅4.93%行业占优。

三大主业协同发展,邮轮业务再获突破。社区、园区、邮轮产业开发不运营是招商蛇口的主要业务布局。招商局集团在港口建设和邮轮运营商上有着百年传承的基因,15年招商系参不的邮轮港口城市中天津、青岛、上海、厦门接待邮轮旅客人数月228.3万人次,访问旅客143万人次,占我国15年总接待邮轮旅客人次的92%。

操作策略:二级市场上公司当前价格已跌破发行价、员工持股价以及机构定增价格,折价率近4成,安全边际突出,可重点关注。

《股市动态分析周刊》2016年5月第17期 目录

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