股灾以来的最后一跌

□《股市动态分析》研究部   2016-05-23 02:02:12


□《股市动态分析》研究部

股灾3.0结束以来,大盘先是有2638点至3097点的反弹修复,4月中旬以后反弹结束,目前徘徊在2800点一线,后市的走向扑朔迷离。我们从技术分析的角度来看,当前的走势极有可能是股灾以来的大调整过程中的最后一跌。

调整浪的结构分析

遵循我们杂志社研究部一贯的观点,金融危机以来的调整结束点为2013年6月底钱荒时的1849点,随后大盘运行一个新的四年循环周期。有关1849点以来的浪型分析图如图二所示。

去年6月股灾以来的调整明显4浪无疑,这里面4浪的浪型结构有两种可能性,如图一所示的abc-X-abc结构和图二所示的三角型abcde结构。我们研究部首选划浪为abc-X-abc结构。

由于2浪和4浪的交替原则,4浪的结构本不至于有分歧,但由于2浪的调整如图二所示的,是一个平台型的调整,划为abc简单调整亦可,但我们更倾向于是abcde平台三角型调整,所以4浪按交替原则是一组双重三结构的abc-X-abc的调整。

通过以上的分析,实际上不管哪种划浪都明确指向调整已到尾声。4月中旬以来下调,要么是双重三最后一组abc中c浪下跌,要么是abcde中的e小浪下跌,都指向最后一跌。

最后一跌的幅度

目前市场上有部分的分析也赞同目前是处于最后一跌中,但对于最终的底在哪里?暂有悲观乐观之分:悲观者认为会破2000点;乐观者认为目前就是底部。我们认为,从预测的角度来看,底部是一个区域,预测具体点位无异于算命先生。

如果读者认同我们前面的划浪,由于1、4浪不能重叠之原则,则调整的极限底位起码在2274点以上区域。

同时,老的股民都能记得2001年至2005年股改4年大熊市,沪市2245点跌到998点,跌幅55.5%,深圳664点跌至235点,跌幅64.7%,这是我们记忆犹新的一轮时间空间巨大的熊市(与2008年金融危机巨震不一样)。表一列出了股灾以来各指数的最大跌幅及当前表现,与上一轮四年熊市比较,客观来看,上证的下跌空间已不大,但创业板与中小板尚有空间,结合浪型型态及更细一级的浪型分析,2638附近形成三重底的可能性是存在的,由此来看,2700附近即为我们认为的底部区域。

风险因素:

时间上。本周有申万的研究文章将本轮调整周期看到明年6月份,亦即还有一年,但我们认为,本轮股灾和以前不一样的地方是,套牢者不能像以前熊市中装死,而大部分是被动卖出(被平仓),所以筹码交换充分,熊市周期可能缩短。

估值上。日前上证静态市盈率中位数33,创业板85,全市场48,整体估值偏高,但这种高估有历史原因,不可能一步到位。但另一方面,也预示创业板整体上风险亦较大。

汇率。汇率的大幅波动特别是大幅的贬值是我们分析中最大风险因素。但对技术分析者而言,一切尽在图中,只是要求我们用两眼的余光多关注一点而已。


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