京新药业:终止员工持股计划 出台新的定增方案

2016-05-30 01:58:33


主持人 王柄根

《动态》:最近京新药业(002020)的事情挺多的:一方面是终止了非公开发行A股股票的议案和员工持股计划;同时公司又推出了新的定增方案。

公司短时间里发布多个公告,让我们一下子看不过来。今天就请孔铭兄为我们解读一下公告吧。

孔铭:好的。公司出台的新的非公开发行方案为:公司拟向包括京新控股在内的10名投资者发行1.08亿股,发行价不低于11.13元,募集资金不超过12亿元,其中京新控股外的其他投资者锁定一年,京新控股锁定三年。

与前次终止的定增方案相比,本次方案主要的变化在于增发对象和锁定时间:首先之前的硅谷长瑞等机构因为特殊原因不参与本次增发,导致增发对象变更为京新控股在内的10名机构投资者;其次大股东以外的参与对象锁定时间从三年变更为一年,根据最新的审核政策,员工持股的旧方案需要修改。京新控股认购本次增发20%~30%的股份,而京新控股的股东金至投资为吕钢、王能能、徐小明等10名核心高管共同持股,可以认为公司主要高管仍然积极参与本次增发方案,同时锁定三年。

《动态》:可以说,京新药业从终止前期的到推出新的方案也是不得已而为之,毕竟原来拟认购的机构已经不参加发行了,只能是改为其他发行对象。

孔铭:可以这么说。同时,应该还有注意到,公司与京新控股一起成立健康产业基金。这将有利于公司布局新兴领域,为上市公司培育长期发展的增长点。

《动态》:京新药业可以说是很多价值投资者心目中的白马股。

孔铭:的确如此。公司是内生增长最快的医药股,在行业增速显著放缓的大背景下十分难得。

《动态》:能否具体为我们谈谈?

孔铭:公司的核心制剂持续高增长。瑞舒伐他汀受益于他汀类药物的不断扩容,高速增长可期,未来有望继续替代弱效他汀、抢占老牌强效他汀的市场,进口替代亦有足够空间,持续高增长无忧。公司单品种长期来看有望达到10亿元的量级,成为和阿乐类似的国产重磅品种。

此外,公司二级品种也有快速放量的态势。地衣芽孢杆菌和康复新液竞争格局较好,共用营销渠道招标放量可期;精神科用药舍曲林和左乙拉西坦以及降血脂药匹伐他汀在新一轮招标中有望快速放量,精神神经类在研产品稳定推进。

从公司发布的一季报来看,一季度实现营业收入4.17亿元,同比增长25.98%;实现归属于上市公司股东的净利润6253万,同比增长47.6%。公司同时预计2016年上半年实现归属于上市公司股东净利润同比增长40%-60%。

整体来看,瑞舒伐他汀预计全年增速在40%左右:京新的瑞舒伐在部分省份享受海外认证,目前来看,招标进展良好,其中主要规格5mg和10mg装价格降幅为上一轮招标价格20%以内,受到海南通用三洋、海正等新产品的冲击较弱,目前仍然处于高速成长期。

《动态》:其实,公司依靠外延式收购获得优质品种的能力也是很强的,所以外延发展也可能为投资者带来惊喜!

孔铭:这个也是我想谈到的。公司收购巨烽显示,在医疗信息化大潮中空间广阔,业绩有望超预期。本次公司又新推出了定增方案,外延布局值得期待。

《动态》:按理说公司的业绩优良,外延并购也有想象的空间,但为什么股价一直表现不佳?

孔铭:从二级市场走势来看,在年初创下了17元的历史新高后,股价走入回调走势,目前仅11元出头的股价已较高位下跌了近五成。目前公司的动态市盈率仅30倍,就医药股来说,其估值具有相当的安全边际,我认为目前的股价已经过度反应了市场对于仿制药降价的悲观预期,新出台的定增方案的增发底价在11.13元,再加上公司有着坚实的业绩基础,因此我认为现在不应该是再继续悲观的时候,而是可以进入一些少量的布局。

《动态》:本周还有哪些公告值得大家关注?

孔铭:顺丰借壳鼎泰新材(002352)的事情是这周市场关注度很高的,我们也应该给予关注,毕竟顺丰快递在行业内的地位十分重要,而且鼎泰新材发布这一事项也正值大家对壳资源竟然还能不能再炒作和关注的时间窗口期。

《动态》:顺丰快递方面曾不止一次否认过有登陆资本市场的打算,此次借壳上市,无疑大大出乎市场预料。本次公司究竟将通过怎么样的方式实现上市?请为我们解读。

孔铭:鼎泰新材以截至拟置出资产评估基准日全部资产及负债与顺丰控股全体股东持有的顺丰控股100%股权的等值部分进行置换。

以2015年12月31日为基准日,交易的拟购买资产顺丰控股100%股权预估值为448亿元。由于2016年5月3日顺丰控股召开股东大会,决议以现金分红15亿元。此次顺丰控股100%股权的初步作价为433亿元。不考虑配套融资因素,交易完成后,王卫控制的明德控股将持有鼎泰新材股本64.58%;考虑配套融资因素,交易完成后,王卫控制的明德控股将持有鼎泰新材总股本的55.04%。

明德控股将成为鼎泰新材控股股东,王卫将成为鼎泰新材实际控制人。重组完成后,顺丰快递将实现借壳上市。

《动态》:用业内人士的话来说,鼎泰新材是“低调的壳”,而顺丰快递则是“高富帅”,他们的相遇还是有一些意思的!

孔铭:鼎泰新材一直不受重视,上一次被券商给予鼎泰新材投资评级还是在2013年,已是3年前。公司实控人极少在媒体上公开露面;从没有设立过员工持股、股权激励、并购基金等;也没有参与VR、影视、手游等所有的热门概念。顺丰快递虽然是快递行业老大,但公司总裁王卫一直很低调,网络上难找到王卫的照片。两者确实也有一些共同点。

《动态》:不用说,鼎泰新材复牌后的走势必定是数个涨停,那些买了该股的人真是中了彩票。这些我们就不谈了,我们来简单此次借壳对上市公司的影响吧。

孔铭:由于顺丰希望能全盘掌控上市公司,完全剥离原有金属制品业务。这意味着鼎泰新材原经营业务将完全脱离资本市场,上市公司将完全转型进入快递物流行业。我估计完成上市后鼎泰新材的证券简称也将随之变化,我们很期待看到顺丰快递在资本市场的表现!


《股市动态分析周刊》2016年5月第20期 目录

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