有色金属:磁材公司业绩存在滞后性

兴业证券   2016-05-30 01:58:56


兴业证券

投资要点:

1、稀土价格已经上涨。

2、磁材公司业绩存在滞后性。

上游稀土价格回升。受益于收储及下游新能源汽车的爆发式增长,上游的稀土价格近期出现明显上涨态势。4月30日至5月18日,氧化镨钕和氧化镝的分别由291元/吨升至314元/吨,15.81元/吨至16.45元/吨,涨幅分别为8%和4%。

以史为鉴,磁材公司业绩与稀土价格之间的关联度存在明显滞后。从历史上看,稀土磁材公司的业绩表现与稀土价格的关联度存在明显的滞后。如果按常规的逻辑,磁材公司享受稀土库存涨价带来的收益,业绩和稀土价格的关联度应该是非常高而且同步的,尤其2011年6月稀土价格见到高点,那这些磁材公司的原料库存买在高位,那2011年下半年和2012年上半年的利润应该非常差。所以实际情况并不是这么简单和直接。

因此,我们认为这一波稀土的行情下,磁材公司的业绩表现会滞后于稀土价格。磁材公司业绩改善受益于稀土价格上涨的逻辑主要是三个:(1)稀土原料库存的增值;(2)磁材公司定价模式是毛利率加成,因此在价格上涨周期,单吨毛利是有扩张的;(3)下游企业也是看稀土价格趋势,稀土价格起来了,下游企业备货也会更积极,增加了磁材的需求。我们认为第二种情况可能性更大,这轮稀土价格涨价的幅度和持续性都非常可观,我们继续强烈推荐磁材标的:宁波韵升、安泰科技、中科三环、正海磁材、银河磁体。从库存受益稀土涨价的幅度来看,中科三环和宁波韵升最为受益。

《股市动态分析周刊》2016年5月第20期 目录

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