洛阳钼业270亿豪购:机会还是陷阱?

雪球财经 供稿   2016-05-30 01:59:17


雪球财经 供稿

洛阳钼业(603993)26日终于复盘,全天一字涨停板,换手率仅0.15%。停牌期间,公司筹划海外收购+定增,涉及多笔收购,交易总价高达270亿元。这个数目让人十分惊诧,也不免让人对资金的来源产生猜测。同时,公司主业生产遭遇寒冬,不得不将目光投向以铜矿为代表的其他矿产,其中公司抄底铜价的时机以及海外的铜矿开采都存在颇多未知因素。

五天两笔百亿级别跨国收购

本月11日,洛阳钼业花费15亿美金(折合人民币97.5亿)现金收购英美资源集团(AngloAmerican)旗下两家全资子公司,其中AAPB主营磷矿,AANB主营铌矿。16日洛阳钼业再次通过香港子公司以现金方式购买全球最大铜业上市企业FCX旗下FMDRC的100%股权,交易作价为26.5亿美元(折合人民币172.3亿)。

如此大手笔的收购惊呆了小伙伴们。2016年一季报显示公司的总资产为329.8亿,净资产175.7亿。这两笔收购的总价高达270亿元,而且还都是以现金收购,让大家不免猜测资金的来源。

结果到了21日,公司又发布了定增预案,根据该预案,洛阳钼业拟以每股不低于3.17元非公开发行不超过56.78亿股A股股票,募资不超过180亿元。公司还表示,“上述两大收购项目并不以本次增发成功实施为前提,即便本次增发未能实施,洛阳钼业表示仍将以自筹资金实施收购。”可以说是有钱任性。

本次收购标的FMDRC间接持有位于刚果(金)境内TFM公司56%的股权,TFM拥有的TenkeFungurume矿区是全球范围内储量最大、品位最高的铜、钴矿产之一,也是刚果(金)国内最大的外商投资项目。本次交易完成后,公司将间接持有FMDRC100%的股权,从而获得TFM56%的股权。本次交易EBITDA倍率为9.83倍,略低于国外可比公司估值水平。

五天内连续启动两笔百亿级别的跨国收购,这一大手笔在海内外引起了极大地关注。甚至还有外媒酸溜溜的表示“中企大手笔购海外矿产,西方对手难以与之竞争。

洛阳钼业选择以连续收购海外资产的方式,快速扩充自己的全球矿业版图。对此次交易,洛阳钼业表示,更为多元化的金属产品组合有助于公司成为国际一流的大型矿业企业。16日在并购FMDR完成后,洛阳钼业H股收盘大涨8.39%,报1.55港元,领涨港股通标的股。如此看来,两岸股民都还是用现金为这两个项目点赞的。其实,洛阳钼业早在2013年就开始在海外进行收购,在不到三年的时间内迅速收购了NorthMiningLimited、AAPB、AANB以及FMDRC,而海外买矿的中国企业也越来越多。

抄底铜价是得还是失?

公司的主营业务是钼矿以及铜矿。目前正在运营的栾川三道庄钼钨矿,为特大型原生钼钨共生矿,属于全球最大的原生钼矿田-栾川钼矿田的一部分。然而由于钼是作为钢铁的附属需求存在的,钢铁产能过剩需求下降导致钼同样深陷寒冬。公司的年报显示净利润已经从2013年的11.7亿、2014年的18.2亿下滑到2015年的7.6亿。2016年钼价已跌至企业成本之下,因此企业急需转变经营策略寻求新的出路。洛阳钼业将目光投向了以铜矿为代表的其他矿产。

公司在澳大利亚运营的NPM铜金矿,为澳大利亚第四大在产铜金矿,且具有较好的资源勘探前景。自收购以来该矿运行平稳,经营持续改善,截至2015年12月31日资产总额达到人民币61.82亿元,2015年度贡献归属于上市公司股东净利润人民币3.22亿元,占当年度公司归属于上市公司股东净利润的42.36%。

虽然我国铜储量不多,而且矿品质量低,但是中国到现在为止还是全球第二大矿铜生产商。根据美国地质调查局2015年发布的数据显示,全球铜储约为7万吨,其中智利铜储20900万吨排名居首,澳大利亚以9300万吨次之,接下来依次是秘鲁(6800万吨)、墨西哥(3800万吨)、美国(3500万吨),中国和俄罗斯同样被探明是3000万吨,排名第六。

国际铜业研究组织(ICSG)发布的报告预测,全球精炼铜市场2016年将会出现13万吨的供应缺口,这将给国内经营铜矿的企业带来发展的空间。但是需求虽大铜价却并不乐观。

图中显示铜价最高点是2011年2月4日的75580元/吨,低点处在2008年12月26日的22380元/吨,价差高达3倍,波动的幅度不算小。目前处在35480元/吨相较于最高点下跌了53.1%,同时比最低点高出58.5%。洛阳钼业的本意是在铜价的周期性底部抄底狠赚一笔,但这个位置究竟是不是底?让人不禁联想到一众国企在2012年到2013年期间一心想要抄原油和铁矿石的底,结果尴尬地抄在了半山腰。

海外收购带来经济利润的同时也滋生出不少的问题。去年9月28日秘鲁Apurimac区域发生针对五矿资源所属的铜矿的抗议活动,导致当地警察与抗议者发生严重冲突。除了五矿,中国铝业也在这方面吃了不小的亏。2014年3月中国铝业在秘鲁的一处铜矿被叫停,秘鲁官方称中国公司在施工生产中破坏当地环境。此前,中铝还曾因特罗莫克矿区居民的搬迁问题被索3亿美元天价。

由此可见,洛阳钼业此举在带来机遇的同时也可能造成巨大的隐患,一口气收购两家境外公司扩张版图,口气不小勇气可嘉。但目前的铜价还并未触底,谁也说不清楚今年的铜价究竟是触底反弹还是继续探底,海外的铜矿开采也充满了诸多未知因素。但愿不要刚买到手里就引发出一连串的环境问题和文化冲突,摇钱树秒变烫手山芋。

(作者ID:骑行夜幕的统计客)


图:2016年国内市场的铜价走势(单位:元/吨)

《股市动态分析周刊》2016年5月第20期 目录

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