国信证券新能车电子投资策略:关注PCB投资机会

本刊研究员 韦顺   2016-06-27 02:05:11


本刊研究员 韦顺

说新能源汽车是2016年最火的行业一点都不为过。2016行业迎来爆发正迎来爆发式增长,而相关的产业也迎来发展良机,尤其是汽车电子领域,巨量需求正在快速萌生。未来这一领域究竟会有怎么样的投资机会?

6月23日,国信证券举行了主题为“新能源汽车电子的机遇与挑战”的产

业投资论坛,电子分析员刘翔对新能源汽车电子的发展前景做了相关分析,其中重点介绍了中游的锂电池与电控系统,他表示,当前新能源汽车行业向好,大行业孕育大机会,整个投资机会十分明确,汽车电子多集中在产业链中游,不仅具备大规模的市场成长空间,同时还有极高的技术壁垒,未来国内将有一批优秀的汽车电子企业崛起。

对于锂电池未来的投资策略,他从市场关注的产能过剩、技术路径不同及产能整合等方面入手,认为行业问题不大。而在电控方面,目前技术掌握在国外企业手中,突破还有待时间验证。他看好汽车电子中的线路板(PCB)相关公司。

锂电池仍是投资主线

2015年我国新能源汽车产销量分别同比增长3.3倍和3.4倍,而根据中汽协的产业数据,今年5月份国内新能源汽车产销达到3.7万辆和3.5万辆,同比分别增长131%和128%,前五个月产销分别达到13.2万辆和12.6万辆,同比增长131%和134%,依然保持高速增长的态势。

新能源汽车的火爆拉动各个产业的增长,其中锂电池是最为疯狂的环节,二级市场上相关个股涨幅也较大,对于未来锂电池如何发展?刘翔首先简单梳理了锂电池产业的发展现状,2011年由于地震原因,日本厂商锂电池市场份额不断下行,韩国迅速崛起,受益于三星、LG的锂离子电池厂商出货量增加,迅速占领市场,日本锂电池霸主地位下降,2015年松下成为了特斯拉的主要供应商,市场份额迅速扩大,同时国内比亚迪由于其独特的全产业链体系,受终端整车的放量,在电池领域也占据一席之地。

站在产业链的角度,他认为,目前锂电市场集中度不高,竞争格局远未分化,优秀的企业有望崛起。他比较看好系统集成与正极材料厂商,尤其是国内优秀正极材料厂商,主要在于近期工信部公布电池推广目录第四批入选名单,其中三星SDI、LG化学等巨头并没有入围,短期对市场供需形成冲击,利好国内锂电池厂。

市场对锂电池最为担心的问题主要有三个,一是产能过剩问题。新能源汽车需求的爆发促使大批企业涌入,产能扩建极为迅速,目前供给与需求基本平衡,但未来随着去年新建产能的投产,产能有过剩之嫌。对于这个问题,刘翔认为,未来锂电产能整体确实过剩,但优秀的企业将脱颖而出,比如特斯拉,锂电池仍处于供不应求的状况。

第二是路径不同问题。国内新能源锂电池以磷酸铁锂为主,而国外以特斯拉为代表的新能源企业用的是三元电池,三元电池具有高能量、高密度为主要特点,与磷酸铁锂相比性能更优,不过由于安全性问题,三元电池已被国家暂停在客车上使用。市场普遍认为三元电池是未来产业大趋势,但刘翔表示,预期很好,但实现要很长一段时间,毕竟锂电池在汽车上的使用不是像手机换代一样说改就能改的,整车厂的更新速度慢,电池的更改需要调试,因此未来很长一段时间两种电池将会并存。

第三个问题是产能整合,他认为,出于成本与技术原因,未来下游整车厂将向产业链中上游延伸。

看好PCB板块

新能源汽车的快速增长为汽车电子带来强烈的增长预期,其中印制线路板(PCB)是刘最为看好的板块。传统的PCB主要应用于计算机、通讯和消费电子领域,应用规模占整体的70%左右,2015年全球市场规模500余亿美元,保持个位数的平稳增长态势。但随着新能源汽车的增长,汽车电子可能将成为新的风口行业,PCB或将迎来放量增长期。

而且,车用PCB的应用不像手机,一部手机可能一个PCB,汽车不一样,单从电池模组的PCB导板看,一辆电动车的电池组所用导板不会单纯仅有一块。以特斯拉Model S为例,其电池模组分16个电池包,每个电池包又细分为电池片,然后是电池砖,最后到单体电池。每个电池包由444颗单电池组成,按照每10可电池一个PCB导板,一辆车就需要几千到1万不等的电池导板。2015年全国汽车保有量为1.72亿,刘表示,若远期国内新能源汽车保有量达到1亿量,潜在成长空间就有数千亿元,想象空间极高。

除了导板外,电控系统中的BMS、MCU及VCU三大核心技术,也将对PCB起到积极的拉动作用,另外,需要关注的是核心功率器件IGBT的需求,IGBT是提升设备能源利用率的关键部件,2014年国内市场需求在80亿元左右,增速连续四年保持双位数增长,不过该技术主要掌握三菱、东芝等日系企业企业手中,面对市场本土庞大的需求,国家在《中国制造2025》中给予明确的政策支持,未来谁率先获得技术突破将享有市场的高估值预期。

目前市场对新能源汽车的关注度仅仅停留在正负极材料、隔膜、电解液等领域上面,鲜有人意识到PCB在车用电子方面的运用,因此刘翔判断,PCB相关个股可能会有较大的机会。从个股看,他比较看好胜宏科技、博敏电子、汉威电子、澳洋顺昌及华天科技,尤其是胜宏科技。

推荐理由主要有以下几点:

1)与沃特玛合作切入新能源汽车领域。今年公司成功与沃特玛牵手战略合作协议,将向其提供电池模组用PCB导板,目前沃特玛日产电芯在8万支,新厂区规划在50万支,业绩增长可期。

2)掘金废水处理百亿市场。PCB行业是一个高污染的行业,其生产会产生大量的废水,若不能有效处理不仅会影响PCB板的性能,同时也会污染环境。公司依靠引进国外先进的废水处理系统,实现了废水“零排放”。而根据刘的了解,目前PCB废水处理领域的潜在市场空间在120-160亿元间,公司在该领域具备先发优势,若能与工信部合作,有望带来新的增长点。

3)产能扩张。公司在去年IPO时募集了5.02亿元资金用于购置两条高端高精密线路板生产线和相关设备,项目规划两年,产能打满后每年将新增60万平方米,可贡献1.61亿元的净利润增量。


《股市动态分析周刊》2016年6月第24期 目录

上一篇回2016年6月第24期目录 下一篇 (方向键翻页,回车键返回目录)加入书签

© 2016 毕业论文网 > 国信证券新能车电子投资策略:关注PCB投资机会