华夏基金轩伟:三季度投资要把握结构性机会

本刊记者 杨阳   2016-11-25 04:44:28

本刊记者 杨阳

7月以来,A股震荡上行,站上了3000点,对于三季度下一步的走势,当前市场各家机构存在一定分歧。

华夏基金首席策略分析师轩伟表示,今年以来主流观点对全年市场趋势的判断基本是一致的,认为总体震荡分化,以结构性投资机会为主,而分歧更多体现在对市场短期波动方向上的判断。就三季度市场而言,轩伟认为是全年把握结构性投资机会非常重要的时间窗口。

三季度事件性扰动显减弱

早在今年上半年,轩伟就曾表示过“二季度下行风险有限”,当时他认为,由于风险偏好在短期内难以出现显著性改善,增量资金入市并不明显,二季度A股市场难言大的机会;但是另一方面,市场发生系统性风险的可能性较小,下行风险相对有限。此后市场走势也证明了其当时的分析。

对于三季度的市场,轩伟分析说,首先,A股在6月份历经了较为密集的事件性因素扰动,而从三季度来观察,事件性扰动明显减弱,发生“黑天鹅”的可能性大幅下降,市场情绪和风险偏好有望短暂性修复;其次,宏观经济处于L型底部,大幅下行的可能性极小,系统性风险并不存在,货币政策也会保持稳健并存在适度边际宽松的预期;第三,今年产业资本解禁的高峰期出现在二季度和四季度,而三季度市场解禁压力相对缓和,也有利于市场的稳定;第四,从外部环境来看,尽管美国非农就业数据强劲反弹,但结构不佳,三季度加息概率仍然较低。

轩伟表示,近期很多热点主题板块持续走强或创出阶段性新高,两融余额自6月中下旬以来持续反弹至8700亿,诸多结构性投资主线在三季度的市场中有望得到进一步的强化,是把握这类机会非常关键的时点。但另一方面,市场形成反转的逻辑和条件尚不充分,基础也不牢固,当前市场估值水平仍然偏贵,流动性边际改善空间有限,人民币汇率存在压力,这些因素也决定全市场风险偏好难以出现趋势性拐点,市场总体仍会以区间震荡为主,结构性投资机会仍会显著活跃。

四方面挖掘投资机会

他认为,6月份市场所关注的众多扰动事件,如A股第三次闯关MSCI、美联储议息、英国脱欧、流动性时点紧张等,很难说是影响A股中长期趋势的决定性因素,三季度还是应当把市场关注点放在流动性、中报业绩、供给侧改革、人民币汇率、资本市场制度建设等关键逻辑上来。

轩伟建议投资者从以下几个方面挖掘市场机会:一是中报业绩超预期的行业和个股;二是估值和成长性匹配度较好的板块,看好医疗、消费(白酒、家电)、环保;三是改革相关的板块,尤其是国改和电改;四是涨幅偏小,股价尚未被完全挖掘的成长品种,比如精准医疗等;四是受益于结构性通胀的品种,如禽类、化工品、稀土等。

《股市动态分析周刊》2016年7月第27期 目录

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