基金经理看后市:以结构性行情为主 新兴产业魅力不减

吴东燕   2016-11-25 04:45:41

本刊记者 吴东燕

今年二季度,A股市场波澜不惊,但是以新能源汽车、半导体为代表的方向性资产和以黄金、白酒为代表的避险资产却取得了显著的超额收益。那么,在三季度乃至下半年,A股的行情将如何演绎?哪些行业或板块将有显著性的表现机会?

本刊综合整理了70多份二季度业绩居前的主动型偏股基金发布的2016年第2季度报告,以了解基金经理对后市的一些看法以及他们未来看好的一些板块或行业,从而为投资者整理出一些投资思路,仅供参考。

以结构性行情为主

展望未来,“结构性行情”成为公募基金经理一致认可的A股走势。以金鹰核心资源为例,该基金在其二季度报告中表示,进入2016年三季度,我们认为经济依然维持低位运行,市场流动性也仍然处于稳定的状态,而美国由于大选季,市场对其三季度加息的预期较低,这些因素对三季度的行情有支持。同时,市场在三季度将进入对十月中央会议政策的预期阶段,因此我们预计三季度市场以宽幅震荡为主。而上市公司中报业绩增长质量、转型与稳增长政策出台的速度、人民币汇率的走向,都将决定三季度市场震荡的高度和低度。

虽然大部分基金经理都认同“结构化行情”这个观点,但是在具体的判断上,也分乐观派和谨慎派。其中,以乐观派居多,长安宏观策略基金就表示,下半年有望延续二季度的赚钱效应,在优质成长股见底、货币宽松的环境下,走出缓慢回升的行情。交银先进制造基金对后市也较为乐观,认为市场在三季度面临利空“空窗期”,指数存在向上突破的基础。信达澳银红利回报基金的态度更直接,认为在货币政策继续宽松的背景下,三季度A股市场有望保持震荡上行格局,可采取积极进攻策略。

谨慎派以华泰柏瑞激励动力基金和中海消费主题精选基金为代表。前者表示,2016年下半年我们预计仍是震荡为主,随着市场逐步走高,下半年仍要注意防范风险;后者则表示,在经历了各类板块轮动之后,我们对后续行情趋于谨慎。

值得注意的是,不少基金经理虽然乐观看待后市,但也特别提到了风险控制问题。例如中欧时代先锋的基金经理就指出,从外部条件来看,国内宏观经济整体上依然疲弱,货币与财政政策预计可能将倾向于托底而不是刺激,国际上的不确定因素也依然存在;而从资本市场自身情况看,5-6月份的细分行业成长股行情较强、个股分化较大,也在局部制造了估值泡沫,总体上7-8月份的结构性机会将更稀缺、更聚焦。因此,在把握投资机会的同时也要关注风险防范问题。此外,国泰价值经典、华安安信消费服务等基金也在二季报中提示要做好风险控制,努力规避可能存在的系统性风险。

对新兴产业痴心不改

在行业配置和主题投资方面,大部分基金经理认为,三季度或下半年的投资机会主要集中于新能源汽车(智能驾驶、智能装备)、消费(食品饮料板块特别是白酒)、医疗(大健康主题)、国企改革(供给侧改革,如军工等)、避险品种(黄金贵金属等)电子、环保、传媒、教育、体育等。

尽管在基金二季度持仓中明显出现了增配主板减仓中小创的现象,但基金经理们对新兴产业依然是痴心不改,“新兴产业”、“成长股”之类的字眼频繁出现在二季报展望中。如长安宏观策略基金就表示,未来中长期的配置方向依然是估值合理的优质成长股,如医疗服务、互联网服务、先进制造业等方向,这是真正的稀缺资源,是中国经济转型的希望所在,也是资金愿意追逐的主要方向。长安宏观策略基金同时认为,未来随着经济转型的深入,改革红利的逐步释放,代表新经济生命力的新兴产业成长股依然会创出新高。

与之持类似观点的还有金鹰核心资源,该基金在二季度报告中表示,将继续以成长股和新兴产业的主题投资为主,重点关注方向为环保、大健康主题、体育、教育、新能源汽车以及VR等新技术。华安沪港深外延增长也称,下半年投资重点仍然是成长股,看好新能源汽车、泛人工智能、教育、储能、电子化学品等领域投资机会。

值得一提的是,虽然新能源汽车板块在上半年表现强势,不少产业链上的个股如多氟多(002407)、天齐锂业(002466)、中通客车(000957)等纷纷创出了历史新高位,对于该产业链个股在三季度或年底前的投资机会,仍有不少基金经理表示看好。如财通成长优选基金就表示,非常看好新能源行业下半年的投资机会。在国家政策补贴的刺激下,相关产业的订单、收入、利润都有望爆发式增长,看好燃料电池、电解铝等领域的投资机会。

当然,基金经理一致看好新兴产业并不意味着传统产业就没有机会,在我们的统计当中,仍有过半的基金经理表示看好传统产业、周期行业的阶段性机会。这其中,最典型的要属中欧时代先锋,该基金表示未来将关注三维度的“新”投资机会:一是人口结构变化、技术升级带来的“新消费”,包括IP消费、个性消费、休闲消费;二是“新科技”,主要是新材料、新能源、新工艺带来的机会;三是“新制度”,核心是供给侧改革、国企改革,部分周期性、产能过剩行业,可能在一轮较为彻底出清之后,迎来重生机会。

事实上,大部分基金经理是两边站台的,既看好新兴产业,又强调要兼顾传统产业。同样以财通成长优选为例,该基金在二季报展望中提出,传统产业需要从供给端以及成本端出发,寻找阶段性的投资机会,但整体来说难以出现持续性的行情,新兴产业的崛起也将带来结构性机会,重点关注未来行业高速增长、有政策支撑的战略新兴行业以及自身景气快速回升的部分传统行业,从寻找具有竞争力的公司。

《股市动态分析周刊》2016年7月第29期 目录

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