新低个股多来自产能过剩行业

本刊记者 张婷   2016-11-25 04:47:22

本刊记者 张婷

“幸福的家庭都是相似的,不幸的家庭各有各的不幸。”在分析了创新高的个股共性后,再看看这些新低的股票,我们发现,创新低股票几乎有一个标配,那就是行业产能过剩。

钢铁和煤炭可能是处境最尴尬的板块和行业了,因为他们中无一只个股创下新高,反倒是在新低的个股中占有数席之地,特别是煤炭板块,创新低的个股竟然多达29只,当仁不让地成为“最差”。

2003年以钢铁、煤炭为首的“五朵金花”最受投资者的追捧;2010年的“煤飞色舞”行情,至今令投资者津津乐道。但是,时过境迁,煤炭和钢铁股此后遭到惨烈杀跌,步入漫漫熊途,虽然2014年下半年随指数上涨有所反弹,但好景不长,今年以来持续调整,不少个股创出新低。

究其股价超跌的原因,产能过剩致行业低迷首当其冲。事实上,产能过剩的行业不仅仅存在于上述两个,新低中的一些化工、有色金属也都存在同样的问题。

煤炭股普遍表现不佳煤炭板块成为创新低个股的“大户”并不意外。煤炭板块指数(880301)在2010年4月冲上过1000点后,经历了长达三年的下跌,至2014年3月下跌至345点,从高位跌幅达到67%。在2014年下半年开启的短暂牛市的带动下,该指数曾到过903点的反弹高位,但此后亦随大盘的暴跌最低跌至今年2月中旬的414点,被无情腰斩。也正是在1月底2月初的时间点,不少煤炭个股股价创下了自大盘1849点以来的新低。虽然近期煤炭股有所反弹,但截至目前,仍有4只股票处于破净状态,分别为:靖远煤电、上海能源、兰花科创和中煤能源。

事实上,在2002年之后的十余年间,随着中国经济的高速增长,作为基础能源材料的煤炭市场需求大增,电煤价格从最初的每吨200多元一路涨至800多元,煤炭行业经历了高增长、高盈利的“黄金十年”。

2012年成为煤炭行业的拐点年,随着当年煤价的下跌,同时在上游成本高企和下游需求不景气的双重夹击下,煤炭行业开始经历了长达数年的低迷期,煤炭个股也都已从大家争抢的香饽饽成为人人抛弃的弃儿。

对于煤炭个股的持续下跌,有分析人士指出,在经济增长放缓的背景下,严重的产能过剩致企业业绩严重下滑是重要原因。

相关数据显示,2002年中国原煤产量仅为15亿吨,2011年达到35亿吨;2012年煤矿总产能约39.6万吨,2015年总产能接近60亿吨,全国煤炭产能过剩18亿吨。若按2020年我国煤炭消费预测40亿吨计,除去2亿吨进口,实际煤炭市场空间在38亿吨左右。

在煤炭行业产能过剩的严峻形势下,煤炭行业发展也受到巨大冲击,行业普遍处于亏损状态。以A股上市的36家煤炭公司来看,2015年亏损的达到23家,亏损最厉害的*ST新集亏损金额达到25亿,此外,陕西煤业、*ST山煤、平煤股份和中煤能源的亏损金额都超过20亿。可见形势十分严峻。

今年年初,中国煤炭工业协会副会长姜智敏在谈到2016年煤炭行业形势时指出,2016年,我国经济稳定发展仍面临多重困难和多方面挑战,经济下行压力加大,结构调整、经济转型、环境治理等多重因素叠加,预计煤炭需求将进一步减少。加之国内产能释放和进口煤保持高位的压力将进一步加大,市场供大于求矛盾还将十分突出。在此背景下,煤炭个股被市场所抛弃,集体跌落至谷底,个股创下新低也就不足为奇了。

不过,我们看到,近期煤炭股似乎有发力的迹象,一些个股走势强劲。而这与供给侧改革有望加速,淘汰煤炭落后产能、推进煤炭企业兼并重组等政策有密切关系。

据悉,国家发改委等部门正就煤炭去产能征求意见,严厉程度远超预期,主要涉及到调减工作日、暂停审批新建煤矿项目、淘汰落后产能、引导僵尸企业退出、推进煤电一体化、鼓励国有资产证券化等六大措施。

那么,煤炭股有望在频创新低后,否极泰来吗?招商证券研究员卢平表示,在供给侧改革下,煤炭产量受限,加之存在供求缺口,目前煤炭库存天数基本处于历史低位,随着未来大量关闭煤矿,煤价有望持续上涨。推荐三类股票:高弹性的冶金煤股票:阳泉、潞安、冀中和西煤;转型概念股:山煤、神火、永泰和安源。动力煤旺季股票:陕煤、兖煤。

化工股呈现两极分化

钢铁行业的情况与煤炭大体相同。在经历2011年5月高点后,钢价便开启长达近5年的单边下滑行情,期间最大累计跌幅达63.89%,钢价一举落入历史低位区间。另一方面,受供需关系影响,钢铁行业市场需求不振,产能利用率低。相关数据显示,2015年的我国钢铁产能近12亿,而同年国内钢材市场需求量仅为7亿吨,产能利用率不足67%,预计2016年国内钢材消费量将进一步下跌至6.48亿吨,产能利用率也将进一步下滑。

严重的产能过剩直接将整个钢铁行业推进了亏损的深渊。2015年是钢铁行业深处寒冬的一年,这一年钢铁行业全面亏损。以A股钢铁上市公司为例,在35家公司中,有20家出现亏损,占比57.14%。进入2016年后,钢铁行业亏损仍在持续,35家公司今年一季度出现亏损的有16家,占比45.71%。

宝钢和武钢的重组,给在泥潭的钢铁公司打了一剂强心剂,个股也都在经历了前期的下跌后迎来估值修复行情。钢铁行业的重组将是大势所趋,国家政策已明确表示要加快钢铁企业兼并重组的进程,要求在全国形成3-5家超大型钢铁集团。

兴业证券认为,今年以来,在地产、基建等投资增速企稳支撑需求微幅好转的情况下,钢铁行业供需缺口近5年首次缩小,由此带来了钢铁股的反弹行情。钢铁板块轮动行情有望延续,建议投资者低位布局、勤做波段,重点关注地处国改先锋地区的马钢股份;受益于镍价强势的太钢不锈;具有合并预期的首钢、河钢、新兴铸管、宝钢、武钢;低估值、具有业绩安全垫的方大特钢、大冶特钢。

与煤炭和钢铁的单边下跌,个股频创新低不同,化工则体现了“冰火两重天”的格局:一方面是创新高的个股中化工行业占比最高;另一方面创新低的个股中化工也占有一定的份量。细究发现,这仍与供需结构有着紧密关系。比如,受钛精矿成本支撑和下游需求及出口的增长,今年以来钛白粉价格不断上涨,国内钛白粉生产企业也不断上调产品价格,受此利好带动,佰利联股价创下新高;同样,受国内新能源汽车快速增长驱动,上游原材料供不应求,导致碳酸锂价格快速上涨,多氟多、天赐材料等股价均创下新高。另一方面,随着油价的下跌,同时PTA行业进入去产能阶段,行业利润不佳,像恒逸石化等股价创出新低。

对于产能过剩行业的股票如何投资?海通证券表示,应该精选龙头,控制久期。海通证券认为,去产能并非去产业,只有最终活下来的企业才具备投资价值。从国企改革的思路来看,一是强强联合,提高行业集中度;二是把资源向专业化优势企业集中,比如要求其他涉煤央企原则上退出煤炭业务;三是将行业龙头企业打造成国有资本投资运营公司,使其在投资管理、公司治理等方面更市场化。这些措施均利好龙头企业。

《股市动态分析周刊》2016年8月第31期 目录

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