谈谈乐视存在的几个问题

雪球财经   2016-11-25 04:48:14

雪球财经 供稿

乐视网(300104)自六月复牌以来,股价就一直波澜不惊,最近走势更使投资者大失所望。笔者虽然只是一个小散户,本着微言轻也要独立思考的原则,在此指出乐视存在的几个问题。

社会知名度相对较弱

笔者关注乐视网这么久发现,只有炒股的人才普遍知道乐视,而在社会层面上,相对来讲,关注乐视甚至讨论乐视的人并不是很多。但即便是炒股的人,也并不都了解乐视的生态模式。

凡是被社会广泛关注的企业,都是最初便极具颠覆性,经过几年的发展最终颠覆了人们生活和工作习惯,从而获得高溢价高估值。比如滴滴打车,它颠覆了人们的出行习惯;再比如最近在美股大幅升值的微博,它改变了人们获取信息的方式;至于BAT,就更不用说了。

乐视的目标是颠覆传统产业,但到目前为止,笔者发现,只有乐视电视做到了颠覆,它正在改变人们的习惯,它也的的确确改变了人们观看电视的生活习惯。但是,乐视电视并没有因此而形成垄断,毕竟前有海信、TCL、三星等国内外电视企业,后有暴风、微鲸、风行等追赶者,同行的还有小米,以及即将加入混战的芒果。

在这一行,竞争日趋激烈。作为互联网电视的先行者,乐视电视三年700万的销售量已然出色,但距离挤掉对手真正的完成颠覆,还有一段路要走。另外一个有可能实现颠覆的是乐视汽车,虽然已经造出了LeSEE概念车并在浙江莫干山投资建厂,但在没有量产销售之前,仍然只是一个概念。至于手机、VR、体育等,笔者至今还看不到颠覆的形态。

视频内容还不够丰富

随着爱奇艺的崛起,乐视视频在内容上的单薄越来越引起诟病。对比爱奇艺、腾讯、优土,乐视视频在影视、综艺、自制上的储备、更新和影响上确实占不到上风。不过内容这个东西也没有多少门槛,一方面依靠砸钱,买资源买版权;另一方面,依靠掌握上游资源,自己控制版权。

目前来看,乐视在视频内容这方面,似乎无心像爱奇艺那样疯狂购买,它采取的是控制版权的做法,这是它一直以来秉承的传统,慢是慢了些,但长远来看,或许更有可持续性。一个事实是,影视资源是无限的,根本买不完,只能创造更多;一个反证是,体育资源是有限的,控制一家少一家,所以在体育内容方面,乐视采取了砸钱买的策略,这也是为什么影视会员和体育会员分开收费的原因之一。

乐视网市值已经很高

对于乐视网,越来越多的人开始纠结这样一个问题:上市公司乐视网只是乐视控股的一部分,乐视网不等于乐视。这么说也没错,但是作一个类比的话,在美国上市的阿里巴巴并不包括支付宝,不过笔者不太相信,阿里巴巴2000多亿美元的市值里会没有包含支付宝的因素。

《一代宗师》里有句台词说的好:有些人活成了里子,有些人活成了面子。对企业来讲也是这样,里子、面子都很重要,没有里子的支撑,面子不会太好看;没有面子的展示,里子也得不到更多的关注。

如果乐视手机并不在上市公司的资产里,但买了乐视手机的人却为上市的乐视网贡献了流量和用户,这个如何分得开?如果乐视汽车也不在上市公司的资产里,但是贾跃亭用上市公司股份抵押或者减持的钱投入到了乐视汽车里,这个又如何分得开?任何事情都不能割裂开看,假如割裂开,乐视网的市值一定不值900亿,拦腰砍一半恐怕都嫌多。

笔者一直以为资本是最理智的,哪怕暂时疯狂或者萎靡,长期来看也一定是理智的可怕。就乐视900亿的市值在A股来讲,确实是挺高的,但是如果站在更大的国际视角来看,换算成美元也只有135亿左右,不到滴滴、小米估值的一半,高不高,各位看官可以自行判断。

关于穿越牛熊的问题

记得在去年牛市的时候,雪球上有不少投资大咖很有“前瞻性”地判断说,假如熊市来了,乐视网是一只可以穿越牛熊的股票。当然,那会儿是在牛市,怎么说都对。然而,一旦熊市真的来了,他们又说,乐视这么大的盘子在熊市根本拉不起来(大象一样的地产股是怎么拉起来的呢?)。从股灾到现在一年多来,乐视的表现确实也是比较熊。于是,这些大咖们又说对了。

那么,乐视网究竟能不能穿越牛熊呢?只有时间才能检验一切。笔者所能想到的是,乐视仍然是一家成长型公司,只是短期内不太可能像以前那样几倍、十几倍的成长了,除非它的基本面再次产生颠覆性的变化,就好比腾讯拥有了微信、谷歌拥有了安卓。

目前来看,乐视这个市值所反映的是它“生态闭环”的市值,应该是合理的。乐视如果想再上一个台阶,可预知的是,它需要完成所谓的“生态化反”。比如,大多数中国人买电视首选乐视时;越来越多的人选择购买新能源车时;可以在乐视上普遍同步观看院线热映大片时,等等。

简言之,当乐视真正完成了某一两项对传统产业的颠覆时,知道乐视的品牌的不再只有炒股的人时,笔者相信,它可以真正穿越牛熊的。理由很简单,你不买,别人就会买,中国人不买,外国人就会买,因为它值那么多钱。至于现在,如果持有乐视的票,只能等待;如果不持有,也不建议买,毕竟市场上还有那么多股票。(作者ID:身边ONE)

《股市动态分析周刊》2016年8月第32期 目录

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