拓日新能与理邦仪器调研手记

本刊研究员 周少鹏   2016-11-25 04:49:25

本刊研究员 周少鹏

近期拓日新能(002218)和理邦仪器(300206)分别公布了2016年上半年的业绩预告,前者预计上半年净利润为 5600-6200 万元,同比大幅增长362.97%-512.57%,后者估计中期净利润为2133-2316万元,同比大幅增长250-280%。两家公司的大幅预增也引起了市场的广泛关注。

本周笔者参加了中信证券组织的对上述两家上市公司的调研活动,拓日新能的总裁刘强、董秘杨国强、证券代表李亚惠,理邦仪器的副总裁兼董秘祖幼冬分别接待。

拓日新能:专注发电站的光伏龙头

拓日新能的证券代表李亚惠首先对上市公司做了基本介绍:公司从成立至今已有24年之久,除了上游的晶体提纯外,业务已实现覆盖全产业链覆盖,是中国太阳能产品最全的生产商。

目前公司在全国共有五大生产基地:深圳、四川、陕西、新疆及青海。每个基地对应的功能不同,其中深圳光明基地主要生产太阳能应用品、组件、研发中心。四川基地专注于晶体硅产业链前端;陕西基地专注于光伏玻璃和装备;新疆基地的主业为组件的本地化生产、光伏电站建设;至于青海基地,目前处于正在筹备,主要为加大光伏电站的开发,单晶产业链、硅棒拉制和光伏电站。

公司的董秘杨国强则对公司的核心业务及产品进行了详细的说明。杨介绍道,公司目前存在7大特色,1)技术和研发:这是拓日新能最明显的特色。董事长带队作为总工程师,研发出成果。2012年正式成立拓日新能,2002年到现在12年,技术和研发在行业处于领先地位,

2)设备自制。目前生产设备80%都是自制,具备成本优势。而产品方面,所有产品都是自主研发,创新能力强,已销售到全球80个国家和地区。

3)资产负债率低:拓日的资产负债率目前只有30%左右。此前做了两次增发,也做了电站,相应的杠杆,相对国内前几大光伏公司,公司的资产负债率偏低。

4)产业链布局完整:从单晶硅、多晶硅以及太阳能电池芯片等应用品到组件再到电站运营,已全部实现覆盖。

5)盈利模式稳定。目前公司自营的光伏电站全部实现并网,发电规模达到230MW。每年可产生3.2亿度电,营收在3亿元左右,将为公司提供持续稳定的现金流。未来公司计划在3到5年,目标持有1个GW,营收达到15个亿。电站的收益率目前处于比较高的水平。

6)产品种类多样化:所有产品都有研发团队和生产线,目前国内最多样和全面。下游应用品很齐全;

7)全球销售:单晶硅、多晶硅和非晶硅光伏电池及组件。2007 开发非洲市场,进入新兴市场,作为欧美和南美的供应商,市场相对成熟。

从公司的业务结构看,主要有三大块,分别为光伏组件、电站发电和电站EPC,其中前两者占比较大。上半年业绩之所以能增长那么多,主要是去年建起的电站入网发电,今年在业绩上有所体现。

对于未来的计划,杨国强表示,电站运营的增长主要看青海基地,公司未来会将更多重心放在电站上。电站EPC业务2014年以后就停滞,主要原因在于公司专注于电站运营,未来这块也是公司重点发展的领域。另外,公司生产的光伏组件也可以用于自身电站,不存在产能过剩问题,只要耐心做组件销售和电站建设还会有不错的成绩。

至于市场关注度较高的柔性太阳能电池组件,公司表示确实有这样的产品,而且已经在国外销售了,销售状况大幅超出公司预料,目前公司在柔性电池产能方面没有问题,只要市场能消纳,公司就可以出货。

会议最后,关于投资者提出的电价下调对公司影响的问题,总裁刘强回答道,电价下调对公司不会有太大影响,但价格从上游有下滑的趋势,销售收入和毛利上会有下滑。由于公司主战场在西北,8到9月的指标还没有分下去。在8月份以后,新的订单就会来了,不过这并不意味着三季度就一定会差。下半年公司会接一些较大的EPC,环比还会增加。三季度往往是发电量最高的季度。预计EPC可做到100MW。

理邦仪器:进击中的医用仪器巨人

公司副总裁祖幼冬首先介绍了公司的基本情况。理邦仪器已成立20年,是业内知名的医疗仪器研发、生产机销售企业。以前公司的业务主要在境外,近年来也在积极开拓国内市场。目前公司有五条生产线,由于产能限制,生产线已全部搬至坪山新基地,今年9月研发部门也会过去,坪山新基地将成为新的总部,而原来的南山基地将作为分公司存在。

随后,祖开始在回答投资者的问题。具体回答归结如下:1)公司上市后营收增速变慢,主要还是在卖老产品,新产品嫁接不连贯。不过去年新产品已经出来,包括磁敏仪。今年上半年主营业务利润已经由亏转盈。

2)POCT(及时检测)业务包括耗材和设备两部分,其中耗材是重点,在国外没有耗材企业连设备也不会看。2季度耗材销售量6万多片,预计全年耗材将达到80万片,设备销售在300台左右。

3)彩超业务上半年销售不到200台。4)以前65%的营业收入来自海外,目前在加强国内市场建设,整个销售体系400多人,内销就配置了200多人。未来市场主要还会以体外诊断为主。国内不包括军队方面,三甲医院就有600余家,公司已进入400多家医院的采购名单中。

5)研发投入方面,15年研发投入占应收 25%以上,2016 年将维持1.4-1.5亿元的研发费用,未来比例会降到10%-15%,未来研发的方向会是彩超以及体外诊断。

6)费用化与资本化的问题。公司实际上想把研发支出做成资本化,为此公司高层还曾当做专题研讨过,但交易所、监管层认为有虚增利润之嫌,所以暂时还会以费用化为主,

7)新产品磁敏仪1Q有订单,但即便是下游客户催也不发货,主要是因为产品在做贝塔测试,不过二季度已开始陆续发货,共销售10台,市场反映超出预期。

《股市动态分析周刊》2016年7月第28期 目录

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