伊利股份:行业竞争趋缓 盈利有望提升

未知   2016-11-25 04:49:28

伊利股份(600887):国内乳制品行业因供需改善而竞争趋缓,伊利等龙头公司将受益1、国内乳制品行业因供需改善而竞争趋缓:(1)库存下降+奶牛存栏下降,原奶供给增速有望放缓。2015年下半年开始乳品龙头库存呈下降趋势,同时15年底国内奶牛存栏量同比下降2%。(2)预计今年乳品需求仍个位数增长。一是来自酸奶等品类较快增长,二是来自三四城市人均消费提升。(3)竞争趋缓。16年以来商超促销减弱,龙头费用率有望降低。2、未来国内奶价有望触底企稳,但进口奶粉约占国内原奶供给10%左右,受国际影响,预计明年国内奶价仍处低位,龙头企业有望保持较低原奶成本。

伊利受益于产品结构提升、成本优势、竞争趋缓,盈利能力有望提升,收入有望稳定增长:(1)明星产品贡献主要收入增量:2016年“金典”、“安慕希”预计增加收入约11、35亿元。(2)三四线城市收入增速预计10%以上。2、未来产品结构提升,成本维持低位,毛利率有望提升。(1)公司“金典”、“安慕希”等高端产品2015年收入占比提升近5个百分点。(2)原奶占公司成本约40%,明年奶价有望维持低位;另外,伊利海外供应网络利用全球奶源降低成本。3、竞争趋缓,伊利费用率存在下降空间。14-15年原奶供给过剩致国内龙头企业费用上行,未来竞争趋缓,有较大下降空间。

操作策略:二级市场上公司股价放量走高后近期出现回调,当前市盈率17倍,估值偏低。而作为国内乳制品龙头,更应该享有充分的溢价空间,建议重点关注。

《股市动态分析周刊》2016年7月第28期 目录

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